Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат

А.А. Дагаев

За рубежом, приемущественно в США и неких странах Западной Европы, механизмы венчурного финансирования предпринимательских проектов обширно употребляются на практике уже не одно десятилетие и получают в последние годы все более обширное распространение. Общий мировой рынок венчурного капитала затмил посреди 90-х годов 100 миллиардов. долл. За один только 1996 год новые Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат инвестиции венчурного капитала в США составили около 10 миллиардов. долл. , а на европейском материке – практически 8 миллиардов. долл.

Может быть эти числа не производили бы настолько огромного воспоминания на фоне общих вкладывательных расходов, если б не одно существенное событие. Дело в том, что конкретно венчурный капитал с присущими ему различительными особенностями сыграл Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат во 2-ой половине ХХ века самую важную роль в реализации больших научно-технических инноваций в области микроэлектроники, вычислительной техники, информатики, биотехнологии и в других наукоемких отраслях производства.

Не случаем потому развитию венчурного бизнеса интенсивно способствуют муниципальные органы ряда ведущих промышленных государств. Они исходят при всем этом Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат из необходимости увеличения конкурентоспособности государственной индустрии в критериях обострения соперничества на мировом рынке. Большую роль играет и забота о поддержании уровня занятости населения, в том числе, через создание новых рабочих мест в малом бизнесе.

Результаты целенаправленного муниципального вмешательства в рассматриваемой области отлично видны на примере государств Западной Европы, которые до начала 80-х Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат годов приметно отставали от США по суммарному объему аккумулированного из разных источников и работающего на экономику венчурного капитала, а уже в 1991 г. вкупе взятые не только лишь догнали, да и обошли янки.

Сейчас задачка адаптации венчурного механизма финансирования предпринимательских проектов животрепещуща для Рф, неких других стран СНГ, ряда государств Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат Восточной и Центральной Европы, Китая, новых промышленных государств Юго-Восточной Азии.

Предпосылки возникновения устройств венчурного финансирования

Для того, чтоб начать новое самостоятельное дело, бизнесмену нужно иметь как минимум многообещающую идею и надлежащие деньги. Мыслях нам, как говорится, не занимать. Труднее обстоит дело со средствами.

Значение денежного Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат фактора увеличивается вдвойне, если идет речь о новых наукоемких разработках. Подобные проекты обычно рассчитаны на пару лет, требуют большой предварительной работы и инвестиций, которые в отличие от торгово-закупочных операций начнут приносить хоть какую-то отдачу далековато не сходу (обычно после пары лет напряженной работы в новеньком направлении).

Но даже если Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат бизнесмен обладает достаточными финансовыми ресурсами, он должен кропотливо обмыслить и учитывать все последствия вероятного плохого окончания проекта, так как воплощение хоть какого большого проекта, в особенности связанного с воплощением научно-технических инноваций, безизбежно связано с высочайшей степенью риска.

Это может быть, к примеру, технологический риск, обусловленный недостаточной проработкой отдельных инженерных Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат решений либо допущенными просчетами. Это может быть экологический риск, вызванный непредсказуемыми для среды последствиями использования нового продукта либо технологии. Это могут быть и чисто коммерческие опасности, связанные, к примеру, с отсутствием на момент начала производства новейшей продукции гарантированной рыночной ниши для ее сбыта, также с необходимостью преодоления входных отраслевых Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат барьеров, сильной конкурентнстью со стороны других производителей либо товаров-субститьютов и т.п.

Обобщающим показателем самых разных форм риска в критериях рыночной экономики является денежный риск бизнесмена и поверивших в его проект инвесторов. Он охарактеризовывает вероятные утраты в случае плохого (вне зависимости от определенной предпосылки) окончания Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат планируемого проекта. Чем выше денежный риск, тем сложнее получить недостающие бизнесмену средства и тем больше стоимость привлекаемых денежных ресурсов.

Но оказалось, что в критериях насыщенного научно-технического прогресса отказ от воплощения рискованных, но, сразу, многообещающих предпринимательских проектов угрожает на практике куда большенными финансовыми потерями для экономики и общества в целом ввиду вероятной Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат утраты конкурентоспособности государственных производителей на наружном и внутреннем рынке, а означает – неминуемого сокращения производства, понижения доходов людей и бюджета страны, роста безработицы и других негативных социально-экономических последствий.

Жесткая финансовая логика повела по пути разработки таких организационно-управленческих решений, которые, с одной стороны, должны могли быть содействовать реализации Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат перспективных, но рискованных предпринимательских проектов (в том числе и может быть даже сначала связанных с коммерциализацией важных научно-технических достижений), а с другой стороны – позволили бы минимизировать денежный риск отдельных инвесторов, сохранив при всем этом их заинтригованность в достижении поставленных бизнесменом целей. Этот подход материализовался в итоге Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат в венчурных механизмах финансирования предпринимательских проектов.

Хотя в научной литературе встречаются указания на то, что отдельные схемы венчурного финансирования применялись в 30-е годы и даже еще ранее, это явление получило современные очертания в США только скоро по окончании 2-ой мировой войны. Прототипом современных управляющих компаний венчурного капитала стали финансовое партнерство Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат “Дж. Х. Уитни энд Компани”, основанное в 1946 г. бывшим послом США в Англии Дж.Х.Уитни, акционерная компания “Америкен Рисерч энд Дивелопмент”, сделанная в том же году под управлением отставного бригадного генерала Ж.Ф.Дорио, и фонд “Венрок”, учрежденный в конце 40-х – начале 50-х годов семейством Рокфеллеров.

В Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат течение следующих лет развитие венчурного бизнеса в США шло далековато не умеренно и отличалось очевидно выраженной цикличностью1 . Все же уже общепризнано, что он сыграл приметную роль в судьбе важных инноваций последней трети ХХ века. При денежной поддержке со стороны венчурного капитала получили путевку в жизнь такие без преувеличения выдающиеся заслуги населения земли Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат, как процессоры, индивидуальные компы, разработка рекомбинантных молекул ДНК (генная инженерия).

Ряд сначало совершенно маленьких предпринимательских компаний, таких как “Майкрософт”, “Диджитл экуипмент”, “Джинентек”, поднялись на дрожжах венчурного капитала до уровня фаворитов новых отраслей современного наукоемкого производства. В то же время много уже издавна утвердившихся на рынке больших Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат промышленных компаний пробуют использовать способности венчурного механизма для выявления по всему миру новейших многообещающих научно-технических разработок в целях увеличения конкурентоспособности и обеспечения диверсификации производства.

Соответствующие особенности венчурного финансирования

Определения “венчурный капитал” и “венчурный бизнес” берут начало от британского слова “venture”, которое переводится в известном словаре В.К.Мюллера как “рискованное предприятие Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат либо начинание”, “спекуляция”, “сумма, подвергаемая риску”.

Взятые из английских экономических публикаций выражения “венчур” либо “венчурный” укоренились в российском экономическом лексиконе с середины 80-х годов, при этом в силу внезапно появившейся популярности стали часто употребляться в самых разных, в том числе и очень дальних от начального семантического смысла, словосочетаниях Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат. Для этого вправду имелись все основания. Ведь в критериях рыночных либо приближенных к ним отношений хоть какое помещение средств в коммерческие проекты с целью получения прибыли безизбежно связано с риском.

По сути, кроме высочайшей степени риска, южноамериканская модель венчурного бизнеса (конкретно о ней, в главном, речь пойдет в этой Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат статье) имеет ряд соответствующих различий от других, более распространеных устройств денежной поддержки предпринимательских проектов, к примеру, от обычных банковских операций по кредитованию. Больший энтузиазм представляют три таких отличия.

1-ое принципное отличие состоит в том, что в случае венчурного финансирования нужные средства могут предоставляться под многообещающую идею без гарантированного обеспечения Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат имеющимся имуществом, сбережениями либо иными активами бизнесмена. Единственным залогом служит специально оговариваемая толика акций уже имеющейся либо только создающейся конторы.

Если дела компании пойдут удачно, инвестор сумеет на определенном шаге реализовать свою долю акций и в итоге возвратить не только лишь вложенные в воплощение проекта средства, да и получить осязаемую Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат прибыль. Если же проект провалится, а таковой финал исключить заблаговременно в почти всех случаях просто нереально, максимум на что будет претендовать инвестор, это часть активов данной конторы, пропорциональная его доле в зарегистрированном уставном капитале.

Более того, в отличие от обычных прямых инвестиций с самого начала допускается возможность утраты вложенных Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат средств, если финансируемый проект не принесет после собственной реализации ожидаемых результатов. Инвесторы венчурного капитала идут на разделение всей ответственности и денежного риска вкупе с бизнесменом.

Потребность в получении кредитов такового рода часто появляется у начинающих либо маленьких бизнесменов, изобретателей, ученых и инженеров, пытающихся без помощи других Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат воплотить показавшиеся у их новые уникальные и многообещающие разработки.

Дорога в коммерческий банк для их в большинстве случаев закрыта по нескольким причинам. Во-1-х, многие инноваторские проекты начинают приносить прибыль не ранее, чем через три-пять лет, а то и позже, а означает подобные кредиты должны быть рассчитаны на длительную перспективу Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат. Но тогда они “повиснут” на балансе банка и будут портить его денежные характеристики. Во-2-х, для таких кредитных учреждений, как банки, очень высока степень сопутствующего денежного риска. В-3-х, банки непременно потребуют предоставления залога либо гарантий и уже самому бизнесмену, даже если он обладает каким-никаким состоянием, придется задуматься Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат о том, стоит рисковать своим благополучием и благополучием собственной семьи ради “журавля в небе”.

Но не следует мыслить, что инвесторы венчурного капитала идут навстречу бизнесмену исходя из альтруистических убеждений. Быстрее напротив, энтузиазм инвесторов как раз и заключается в том, чтоб получить от собственных финансовложений прибыль, которая будет Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат значительно выше, чем при размещении свободных денежных ресурсов на банковских депозитах либо их вложении в муниципальные ценные бумаги с фиксированным доходом.

К примеру, по размещенным посреди 80-х годов данным обследования 38 американских фондов, специализировавшихся на осуществлении рисковых финансовложений, их средняя норма прибыли до налогообложения составляла в 1970-1974 гг. 23,4 % в год, в 1975-1980 гг. – 32,5 % в Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат год, в 1984 году (последний год, который учитывался в данном обследовании) – 40 %.2 Это очень высочайшие по меркам реальной рыночной экономики характеристики, намного превышавшие подобные характеристики для обрабатывающей индустрии США на том же отрезке времени.

Потому до принятия окончательного решения об участии в венчурном финансировании определенных мыслях и разработок проводится большая подготовительная Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат работа по исследованию уровня подготовки и личных свойств бизнесмена, анализу представленного бизнес-плана, оценке сопутствующих рисков и вероятных путей их уменьшения. На это нацелена отработанная за многие годы на практике разработка отбора и сопровождения рисковых вкладывательных проектов, вобравшая в себя советы науки управления, личный опыт и интуицию Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат экспертов венчурного бизнеса.

Некие принципиальные нюансы этой технологии будут подробнее дискуссироваться ниже. Пока же отметим только то, что активное роль инвесторов в управлении финансируемыми проектами на всех шагах их воплощения, начиная с экспертизы еще “сырых” предпринимательских мыслях и заканчивая обеспечением ликвидности акций вновь сделанной конторы, представляет собой 2-ое принципное отличие Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат венчурного бизнеса от обыденных операций по выдаче коммерческих кредитов.

В конце концов, третье принципное отличие связано с тем, что венчурные фонды, как ни один другой инвестор (разве что кроме страны) готовы вкладывать средства в новые наукоемкие разработки. Даже тогда, когда им сопутствует высочайшая степень неопределенности. Ведь конкретно тут Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат укрыт наибольший возможный резерв получения прибыли.

Для иллюстрации приведем несколько примеров.

1-ый относится к сравнимо юный области НИОКР – генной инженерии. Как понятно, 1-ые работы по созданию рекомбинантных молекул ДНК были размещены в 1972-1974 гг. Новенькая разработка позволила соединять воединыжды в одну на биологическом уровне активную молекулу куски ДНК различного происхождения, открыв Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат тем возможность сотворения микробов и клеточных культур с заблаговременно запрограммированными в лаборатории на генетическом уровне качествами.

В 1976 году один из разработчиков этой технологии, потом лауреат Нобелевской премии, Р.Бойер вместе с юным менеджером Р.Свенсоном занесли по 500 баксов и зарегистрировали новейшую фирму “Джинентек” для коммерциализации результатов исследований. Когда 14 октября Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат 1980 года эта компания, получившая вескую поддержку со стороны венчурного капитала, в первый раз выпустила в продажу свои акции, их стоимость на бирже подпрыгнула за 20 минут с 35 до 89 баксов за акцию. В конечном итоге любой из учредителей стал обладателем состояния в 82 млн. долл.3 Более веская прибыль досталась и их инвесторам.

В Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат последние годы неплохую отдачу приносят инвестиции в разработку программного обеспечения. В мире известна благодаря операционным системам DOS и WINDOWS южноамериканская компания “Майкрософт”, сделанная два десятилетия тому вспять 19-летним Билом Гейтсом, который стал сейчас одним из самых богатых людей в мире. Вот два совершенно новых примера. 4

Курс акций спец Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат в области компьютерной анимации конторы “Пиксар Энимейшн Студьо” вырос в 1-ый денек размещения с 22 до 39 долл. Обладателю контрольного пакета акций этой компании, известному южноамериканскому бизнесмену Стивену Джобсу (одному из создателей первых компов серии “Макинтош” и учредителей конторы “Эппл компьютерс”) удалось расположить в 1-ый же денек 80 % эмиссии и собрать Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат благодаря этому 1,1 миллиардов. долл.

Акции первичного размещения разработчика программного обеспечения для Веба компании “Нетскейп Комьюникейшнс”, стоившие в августе 1995 года 28 баксов, в декабре такого же года выросли в стоимости до 171 долл. И это – в критериях сверхнасыщенного акциями южноамериканского рынка!

Заманчивые идеи коммерческого использования новых научных разработок и спец компании для их реализации часто Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат появляются на базе больших исследовательских учреждений и институтов при самом конкретном участии ведущих ученых. Вокруг таких центров обычно наблюдается завышенная концентрация венчурного капитала. Не случаем он сыграл такую приметную роль в формировании узнаваемых научных парков США: Кремниевой Равнины в районе Стенфордского института и Шоссе № 128 в районе Гарвардского института Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат и Массачусетского технологического института.

Произнесенное совсем не значит, что венчурный бизнес “завязан” на сферу НИОКР. Инвесторы рискового капитала не только лишь повсевременно смотрят за тенденциями развития науки и техники, да и реагируют на мельчайшие конфигурации в экономической политике и конъюнктуре рынка. Свидетельством этому служит структура рассредотачивания венчурного Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат капитала и наблюдаемые в ней временами оживленные сдвиги.

Так, в США всего за 5 лет с 1980 по 1984 гг. толика рисковых финансовложений в области энергетики сократилась с 20 до 2 %. Причина такового конфигурации – понижение глобальных цен на энерго ресурсы и отказ правительства Р.Рейгана от энергетической программки предшествующей администрации. В то же время толика рисковых Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат финансовложений, связанных с созданием и совершенствованием вычислительной техники, возросла с 26 до 43 %. Это можно разъяснить в значимой степени началом широкого распространения индивидуальных компов.

Во 2-ой половине 80-х годов в области микроэлектроники, информатики, вычислительной техники и связи было сосредоточено более 60 % рискового капитала США. Сначала 90-х годов южноамериканские венчурные фонды Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат интенсивно вкладывали свои средства в разработку программного обеспечения, вычислительную технику, телекоммуникационное и мед оборудование.

В это время в странах Западной Европы инвесторы рискового капитала отдают предпочтение более обычным проектам в обрабатывающей индустрии, сфере услуг, выпуску потребительских продуктов и продукции производственного предназначения.

Минимизация денежных рисков в процессе выбора организационных форм рисковых финансовложений

Как Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат ранее говорилось выше, развитие венчурного бизнеса как особенной формы денежного предпринимательства шло по пути выработки организационных форм и устройств понижения риска отдельных инвесторов. Эволюция разных подходов к осуществлению рисковых финансовложений иллюстрируется на Рис. 1.

Простая организационная форма допускает прямое финансирование инвестором заинтересовавшего его предпринимательского проекта (Рис.1а). Такая Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат форма связана с большим денежным риском, но обещает инвестору при успешном окончании проекта и самые высочайшие прибыли. В случае научно-технических проектов она употребляется на практике, приемущественно, большими инвесторами, ну и то на более поздних и наименее рискованных стадиях инноваторского цикла.

Как демонстрируют специально проводившиеся исследования, в процессе выработки вкладывательных Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат решений фактор риска обычно перевешивает фактор возможной выгоды. Потому инвесторы рискового капитала предпочитают диверсифицировать свои усилия, разделяя денежный риск и получаемую в итоге прибыль.

Схожая диверсификация может осуществляться в нескольких главных формах.

Во-1-х, опытнейший инвестор не доверит все средства одному бизнесмену, а распределит их меж маленьким числом Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат разных проектов (Рис.1б). Благодаря этому заблаговременно допускаемый плохой финал 1-го либо нескольких финансовложений будет скомпенсирован за счет других, более удачных инвестиций. Практика указывает, что невзирая на самый кропотливый отбор, из каждых 10 начатых проектов приблизительно 4-5 завершаются полной неудачей, 3-4 приводят к возникновению жизнестойких, но не приносящих приметной прибыли компаний и Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат только 1-2 проекта дают вправду блестящие результаты, ради которых, фактически говоря, и существует венчурный бизнес. Конкретно благодаря таким удачно реализованным проектам обеспечивается в среднем высочайшая норма прибыли инвесторов.

Во-2-х, инвесторы рискового капитала могут пойти на совместное финансирование каких-либо больших и многообещающих предпринимательских проектов (Рис. 1в). Кроме уменьшения Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат суммы, которой рискует каждый отдельный инвестор, это делает общую заинтригованность в успешном окончании проекта и обеспечивает в ряде всевозможных случаев эффект синергии от объединения особых познаний, деловых связей и управленческого опыта.

В-3-х, может быть сотворен кооперативный венчурный фонд, от имени которого будут осуществляться рисковые инвестиции (Рис. 1г). Такие фонды, получившие очень Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат обширное распространение, имеют статус денежного партнерства с ограниченной ответственностью. Их участники получают прибыль и несут убытки пропорционально вложенным средствам. В США насчитывается, по различным оценкам, от 400 до 600 схожих фондов. На их долю приходится, по размещенным оценкам, более 75 % рискового капитала.

Суммарный объем венчурного фонда обычно оговаривается при его Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат формировании и находится в границах 5-10 млн. баксов, хотя в отдельных случаях может достигать и поболее больших размеров. Взносы отдельных участников составляют, обычно, от 200 до 750 тыс. долл.

Воплощение денежных операций в критериях завышенного риска предъявляет особенные требования к управлению инвестициями. В этой связи развитие венчурного бизнеса с самого начала Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат было связано с формированием института проф управляющих, получающих особое вознаграждение по результатам собственной деятельности.

Обширное распространение получили спец венчурные компании, которые берут на себя управление одним либо несколькими фондами рискового капитала. Нередко такие конторы, уже зарекомендовавшие себя в очах инвесторов как опытные и надежные партнеры, выступают зачинателями формирования новых фондов Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат. Услуги по управлению раз в год оплачиваются в размере 2-3% от общего объема фонда рискового капитала в течение 7-12 лет, на которые рассчитано существование фонда.

После реализации программки рисковых финансовложений и реализации ценных бумаг новых предпринимательских компаний приобретенный венчурным фондом доход делится меж его участниками в согласовании с начальным взносом Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат. Исключением является управляющая венчурным фондом компания, толика которой может в согласовании с заключенным договором доходить до 20-30% от прибыли, даже если ее начальный денежный взнос составлял только 1% от суммарного объема средств, аккумулированных в фонде.

Минимизация денежных рисков в процессе отбора предпринимательских проектов для венчурного финансирования

Принципиальное место в деятельности инвесторов рискового Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат капитала занимает процесс поиска и отбора новых многообещающих мыслях и проектов, удачная реализация которых принесет самую большую прибыль. От того, как верным окажется изготовленный выбор, зависит не только лишь судьба довольно больших длительных финансовложений, да и масштабы последующих усилий инвесторов по организационно-управленческой поддержке финансируемых проектов, включая дополнительные издержки в случае Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат появления незапланированных проблем. Не умопомрачительно потому, что этой дилемме уделяется самое суровое внимание.

Предложения участвовать в финансировании проекта на различных стадиях его воплощения (см. последующий раздел) обычно поступают к венчурным фондам от самих бизнесменов. Часто с такими предложениями обращаются другие венчурные фонды, заинтригованные в разделении денежного риска Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат и проведении совместной экспертизы проекта. Для облегчения контактов меж бизнесменами и инвесторами рискового капитала в последнее десятилетие получили распространение спец базы данных и информационные службы.

По результатам исследования, выполненного посреди 80-х годов для конгресса США, южноамериканские венчурные фонды получали в среднем за год от начинающих новое дело бизнесменов приблизительно 470 формальных Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат предложений, т.е. практически более 1-го проекта в денек. Из этого количества предложений отбиралось менее одной девятой части, при этом прослеживалась такая закономерность: чем больше размер венчурного фонда, тем больше поступающих ему от бизнесменов предложений и тем тщательнее осуществляется отбор проектов для финансирования. 5

Следует но выделить, что в Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат любом случае процесс принятия решения занимал в среднем от 52 до 60 дней, т.е. менее 2-ух месяцев. За это сравнимо куцее время принималось ответственное решение, на базе которого делались финансовложения на срок от 3 до 10 и поболее лет без всякой подготовительной гарантии их возвращения.

Каким образом строится процесс принятия решения?

Если предлагаемый проект Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат находится на самом исходном шаге воплощения, нужная для принятия решения информация очень ограничена и к тому же отличается большой степенью неопределенности. Обычно такая информация готовится самим бизнесменом в форме бизнес-плана.

После регистрации поступивших предложений проводится их стремительная оценка, в процессе которой сходу отбрасывается больше половины проектов. Оставшаяся часть Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат проходит маленькую проверку и сравнение по степени приоритетности.

Только после чего проводится встреча с бизнесменами, выдвинувшими более достойные внимания предложения. Инвесторам принципиально узнать уровень подготовки, управленческие способности, будущие намерения создателей новейшей компании, также реально нужный объем рисковых финансовложений.

Получив и проанализировав нужные сведения, венчурный фонд делает бизнесмену контрпредложение, в Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат каком выдвигает свои условия роли в финансировании предлагаемого проекта. Потом начинается работа по согласованию взаимоприемлемых критерий. В дополнение к этому инвесторы организуют сбор инфы, всесторонне характеризующей будущих партнеров.

Согласно проводившимся оценкам, процедура анализа и отбора многообещающих предложений занимает около 30 % времени инвесторов рискового капитала.

Представляет энтузиазм вопрос Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат о аспектах, которыми руководствуются инвесторы при оценке поступающих предложений на базе контент-анализа бизнес-плана. Специально проводившиеся исследования американских ученых демонстрируют, что при оценке предпринимательских инноваторских проектов на первом месте обычно стоит аспект, отражающий уровень квалификации и практический опыт управленческого персонала создаваемой под определенный проект конторы. Этот вывод подтверждается многими Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат спецами. Более того, при шкалированных оценках аспект свойства управления находится обычно в области абсолютных значений показателя степени значимости. Таким макаром, инвесторы рискового капитала ставят успешную реализацию проекта в прямую зависимость от организационно-управленческих способностей инициаторов проекта.

Схожий подход имеет под собой реальную базу. Фуррор либо беда инноваторского, ну Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат и хоть какого другого нетривиального проекта почти во всем определяется корректностью выбора стратегии и стратегии продвижения нового продукта на рынке, умением подобрать и объединить коллектив единомышленников, заинтриговать их в конечных результатах работы. Менеджеры инноваторской компании должны сразу соединять внутри себя такие полярные свойства, как твердость и упругость в процессе Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат заслуги поставленных целей, готовность к риску и скурпулезный расчет принимаемых решений, совершенное познание как технической, так и правовой стороны дела. Не случаем потому венчурные фонды обычно отдают предпочтение тем бизнесменам, которые уже имеют положительный опыт управления подобными проектами.

Огромное внимание при анализе бизнес-плана придается и таким аспектам, как будущая Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат норма и масса прибыли инвесторов, также наличие у нововведения рыночной ниши с высочайшим потенциалом роста. Интересно, что по данным неких размещенных исследовательских работ, технические нюансы предлагаемого нововведения не вызывают у инвесторов такового огромного энтузиазма. Это событие можно разъяснить тем, что венчурные фонды полностью доверяют компетенции бизнесменов в особых вопросах Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат. Залогом таковой компетенции часто служит высочайшая толика роли в финансировании рисковых проектов самими учредителями новейшей конторы. Вкупе с тем, как ранее говорилось ранее, инвесторы внимательно смотрят за тенденциями развития науки и техники, реагируют на мельчайшие конфигурации в экономической политике страны и конъюнктуры рынка.

В целом проанализированные спецами количественные Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат данные демонстрируют, что причины ожидаемого риска оказывают влияние на процесс принятия решения посильнее, чем причины, характеризующие ожидаемую прибыль. Это отлично согласуется с расстановкой критериев оценки поступающих предложений самими венчурными фондами.

Минимизация денежных рисков в процессе венчурного финансирования инноваторских проектов

Одна из более увлекательных особенностей венчурного механизма заключается в поэтапном финансировании рисковых предпринимательских Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат проектов (Рис. 3). Разделение денежных потоков по шагам вызвано как рвением понизить денежный риск инвесторов в случае отличия от намеченного плана реализации проекта, так и необходимостью вербования дополнительных средств по мере удачного продвижения вперед к поставленной цели.

Первым шагом большинства новых проектов является достартовое финансирование (seed). В этот Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат момент бизнесмену требуется финансовая поддержка для проведения работ по теоретическому и практическому обоснованию коммерческой значимости собственной идеи. Он сам либо маленькой коллектив под его управлением производит подготовительные исследования и разработки, оценивает возможный рынок для новейшей продукции, готовит план деятельности будущей конторы (“бизнес-план”). Шаг достартового финансирования может продолжаться Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат от нескольких месяцев до 1-го года и в среднем просит финансовложений в размере до 300 тыс. баксов. Это более рискованные инвестиции, так как достоверная информация, позволяющая найти жизнеспособность предлагаемого проекта, фактически отсутствует. Согласно одной из оценок, в конце рассматриваемого шага отбрасывается около 70% новых мыслях. В то же время принятые идеи приносят инвесторам, вошедшим Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат в дело на шаге достартового финансирования, более высшую прибыль – по различным оценкам от 50 до 75 % годичных.

Если 1-ый шаг заканчивается удачно, наступает шаг стартового финансирования (start up), на котором фактически заканчивается работа по организации новейшей конторы и подбору ее главных служащих, близятся к окончанию разработка и испытание Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат макета нового продукта, технологии либо вида услуг, также проводится исследование потребностей рынка. Руководители компании уже располагают формальным бизнес-планом, который служит основой для переговоров с новыми инвесторами рискового капитала – компания нуждается в денежных средствах для того, чтоб приступить к выпуску и реализации собственной продукции. В неких случаях бывают нужны расходы Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат на проведение дополнительных исследовательских работ и разработок. Шаг стартового финансирования занимает от полугода до пары лет и обычно обходится инвесторам в сумму от 1 до 3 млн. баксов. Из-за высочайшей степени риска нередко практикуются совместные финансовложения нескольких инвесторов венчурного капитала.

Шаг исходного расширения (early expansion) связан с переходом инноваторской Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат конторы к практической деятельности по выпуску нового вида продукции либо коммерческому освоению нового вида услуг. В это время компания нуждается в рекламе, укреплении собственной репутации у потребителей, преодолении конкуренции, разработке сети сбыта товарной продукции, организации и совершенствовании управления созданием. Прибыли от реализации продукции еще не обеспечивают на этом шаге нужных денежных способностей Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат для предстоящего роста, уплаты текущих расходов и сотворения обратных фондов. В то же время имеющиеся активы компании не служат надежной гарантией для получения кредитов от коммерческих банков. Таким макаром, предприниматели опять обязаны прибегать к услугам инвесторов рискового капитала. Шаг исходного расширения может занять пару лет и просит для обеспечения Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат обычной деятельности новейшей компании нескольких миллионов баксов. Потому в финансировании инноваций тут обычно учавствуют несколько венчурных фондов.

Если шаг исходного расширения заканчивается удачно, за ним следует шаг резвого расширения (rapid growth), на котором новейшей фирме нужны значимые средства для роста производственных мощностей, обратного капитала, улучшения системы сбыта, также Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат для совершенствования выпускаемой продукции.

После того, как новенькая компания достигнула стадии резвого расширения и стала приносить прибыль, возможность ее банкротства значительно миниатюризируется. Сейчас она может пользоваться заемными средствами из обычных денежных источников. Вербование новых инвесторов рискового капитала, обычно, прекращается. Подготавливаются условия для выпуска акций новейшей компании на рынок ценных бумаг Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат. Предварительный шаг (mezzanine) может востребовать до 3-х месяцев и расходов на уровне 300 тыс. баксов и поболее.

Конечной целью инвесторов венчурного капитала является пришествие шага ликвидности (liquidity stage), т.е. продажа приобретенных в обмен на инвестиции акций предпринимательской компании какой-либо заинтересованной большой компании либо их первичное размещение Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат на фондовом рынке. Для облегчения реализации акций новых компаний, еще не имеющих крепкой репутации у широкого круга будущих покупателей, в США сложился внебиржевой рынок ценных бумаг (официально называемый Системой автоматической котировки Государственной ассоциации биржевых дилеров – NASDAQ). Условия выхода на него проще по сопоставлению с классическими фондовыми биржами, к примеру, Нью-Йоркской Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат, потому маленькие и средние компании ориентируются почти всегда конкретно на этот рынок. В 1994 году тут котировалось 4902 компании, в то время как на Нью-Йоркской фондовой бирже практически в два раза меньше – 2570 компаний7 . Рынок NASDAQ не локализован в каком-то определенном месте и оперирует ценными бумагами на местности Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат всей страны. Для обработки и рассредотачивания нужной инфы обширно употребляется компьютерная сеть, а сделки меж брокерами осуществляются по телекоммуникационным каналам.

Рисковые финансовложения отыскали применение также для приобретения контроля над новыми фирмами либо корпорациями через подмену их управления в этом случае, если из-за беспомощности либо некомпетентности управленческого персонала не удается Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат подабающим образом раскрыть имеющиеся способности. Может быть и оборотная ситуация: управляющие желают при помощи венчурного капитала купить часть принадлежащих инвесторам акций и укрепить тем свои позиции снутри компании либо обеспечить отделение от большой компании какого-либо второстепенного исходя из убеждений длительной стратегии компании филиала.

Основная часть рисковых финансовложений (приблизительно две Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат третьих) обычно приходится на 1-ые три шага венчурного финансирования. Хотя эти финансовложения связаны с большим риском, они, обычно, приносят самую высшую норму прибыли в случае удачной реализации проектов.

Длительность полного цикла рисковых финансовложений в одну фирму находится в очень широких границах. Известны примеры, когда с момента зарождения конторы Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат до ее регистрации на бирже проходило наименее 3-х лет. Но почти всегда этот срок занимает 5-10 лет. Таким макаром, обязательным условием рисковых финансовложений является предоставление денег без выплаты процентов и погашения долга в течение довольно долгого периода времени.

Источники венчурного капитала

Кто подпитывает средствами венчурный бизнес? Структура источников венчурного Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат капитала отличается сильной страновой специфичностью, что является следствием особенностей законодательного регулирования различных стран и укоренившимися в денежной сфере нормами.

По статистике США это сначала пенсионные фонды, получившие в 1979 году право вкладывать очень ограниченную часть собственных средств в вкладывательные проекты с завышенной степенью риска. С того времени пенсионные фонды стали самым Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат размеренным южноамериканским источником рискового капитала, обеспечивающим практически половину всех новых поступлений, чему в большой степени содействуют действующие льготы по налогообложению прибыли.

Посреди источников венчурного капитала размеренное место также занимают промышленные и торговые компании, страховые компании, разные фонды. Приметную роль в венчурном бизнесе США играют физические лица. Кроме вещественного энтузиазма Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат, часто побудительным мотивом для их является желание поддержать собственных близких либо просто знакомых бизнесменов, начинающих новое дело. Условия помощи могут быть в последнем случае наименее жесткими и поболее прибыльными, чем у организованных экспертов венчурного бизнеса. Возможно в силу этого больших личных инвесторов рискового капитала назвали в предпринимательской Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат среде “ангелами”. Следует также отметить, что большая толика средств в южноамериканские венчурные фонды поступала во 2-ой половине 80-х – начале 90-х годов от забугорных, а именно, японских инвесторов (раз в год приблизительно от 10% до 15%).

В странах Западной Европы перечень участников венчурных фондов несколько обширнее. Его дополняют муниципальные учреждения, коммерческие и клиринговые банки Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат, институты и остальные источники. Более соответствующая особенность государств Западной Европы по сопоставлению с США – более высочайший удельный вес в венчурном бизнесе банковских структур. К примеру, в Германии на долю банков посреди 90-х годов приходилось более половины всего работающего в стране рискового капитала. Этим частично разъясняется преимущественная ориентация западноевропейских инвесторов на Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат более классические и наименее рискованные предпринимательские проекты.

Нужно особо выделить роль в венчурном бизнесе больших промышленных компаний. Многие из их заинтересованы в использовании устройств рискового финансирования не для получения дополнительного дохода, который в любом случае несопоставим с доходами от их основной производственной деятельности, а сначала – для Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат заслуги целей избранной в современных критериях стратегии научно-технического развития.

Внося относительно маленькие средства в освоение новых проектов малых инноваторских компаний, большие компании получают доступ к новейшей технологии и сразу могут позволить для себя отложить до поры до времени компанию подобных исследовательских работ и разработок в собственных лабораториях. Это немаловажное событие, беря Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат во внимание что расходы на НИОКР многих больших американских, японских и западноевропейских компаний уже перевалили предел 1 миллиардов. долл. в год.

Нужно также учесть то событие, что большие компании обязаны выслеживать новые многообещающие разработки в сфере малого бизнеса. По другому ими могут внезапно пользоваться потенциальные соперники и это нарушит Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат ненужным образом сложившееся на рынке на этот момент равновесие.

Просматриваются три главные организационные формы рисковых финансовложений, которые в большей степени употребляются большими промышленными корпорациями.

1-ая – прямое венчурное финансирование деятельности маленьких инноваторских компаний. Как ранее говорилось выше, эта форма связана с большим денежным риском, но обещает и поболее высшую отдачу, будь Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат то размер приобретаемого пакета акций либо возможность получить в предстоящем контроль над новейшей компанией в случае коммерческого фуррора либо технологического прорыва. Данная организационная форма венчурного бизнеса обширно применялась во 2-ой половине 70-х годов большими хим и лекарственными компаниями для поддержки проектов новых компаний, специализировавшихся на использовании способов генной Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат инженерии в области биотехнологии.

2-ая форма предугадывает создание квазисамостоятельного дочернего венчурного фонда за счет средств компании. Его управляющие являются служащими компании либо нанимаются из числа обученных профессионалов в области венчурного бизнеса. Вместе с определенными преимуществами этот путь делает для компании некие дополнительные трудности. При относительной автономии венчурного Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат фонда требуется тщательное согласование его вкладывательной политики со стратегическим курсом развития компании. Время от времени появляются трудности с выбором меж другими вкладывательными проектами. Не считая того, материнская компания нередко бывает обязана оказывать разные виды помощи создаваемым при финансовом участии дочернего фонда малым фирмам.

В конце концов, 3-я основная форма роли Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат больших компаний в венчурном бизнесе представляет собой вхождение в качестве напарника с ограниченной ответственностью в те “независящие” по американской терминологии венчурные фонды, которые создаются и управляются специалистами рисковых финансовложений. Эта форма не просит огромных инвестиций и специфичных для данного рода деятельности способностей управления. Вкупе с тем она упрощает доступ к разработкам Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат 10-15 поддерживаемых каждым фондом маленьких компаний и, не считая того, дает возможность быть в курсе тех проектов, которые рассматриваются, но потом по разным причинам отвергаются управляющими венчурных фондов. Кроме этого, компании получают возможность поближе познакомиться с деловыми свойствами отдельных управляющих, ученых, инженеров либо изобретателей с тем, чтоб переманить Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат неких из их в свои научные лаборатории и производственные подразделения. Недочет этой организационной формы рисковых финансовложений исходя из убеждений большой компании – ее пассивный нрав. Способности вмешательства в деятельность венчурного фонда лимитированы рамками роли в партнерстве, что не позволяет держать под контролем в подабающей мере вкладывательную политику управляющих.

Перспективы использования устройств венчурного Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат (рискового) финансирования в русских экономических критериях

Внимание создателя к исследованию устройств венчурного бизнеса в первый раз привлек в 1984 году сейчас покойный узнаваемый спец в области экономики научно-технического прогресса доктор В.И.Громека, управляющий тогда лабораторией в Институте системных исследовательских работ Академии (ВНИИСИ). С того времени создатель Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат предназначил данной теме более 20 собственных публикаций в печати и ряд выступлений в самых различных аудиториях.

Каждый раз после еще одного выступления кто-то непременно задавал вопрос о способности внедрения этих устройств в российских критериях. К огорчению, всякий раз приходилось отвечать на этот вопрос негативно. Так было, к примеру, сначала перестройки в Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат 1985 г., когда неувязка интенсификации научно-технического прогресса для вывода экономики из кризиса подымалась на самом высочайшем уровне, но нужные для венчурного бизнеса экономические условия вполне отсутствовали.

Так было и в 1988 году, когда в стране стали появляться 1-ые коммерческие банки (не достаточно кто сейчас помнит, что они создавались тогда как Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат банки для поддержки инноваторской деятельности и некие до сего времени сохраняют в собственном заглавии реликтовое буквосочетание “ин”). Создателю пришлось даже показать в статьях того периода, что подобные инноваторские банки будут нежизнеспособны, если не начнут заниматься обычным для банков коммерческим кредитованием.

Так было и в 1992 году, когда начавшаяся Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат в Рф конструктивная финансовая реформа открыла дорогу развитию предпринимательской инициативы, но еще не было цивилизованного фондового рынка.

Так было и в 1994-1995 гг., когда заходивший периодически за отметку 20 % за месяц уровень инфляции делал любые инвестиции на срок больше нескольких недель экономически глупыми.

Только сейчас можно с определенной осторожностью гласить о том, что Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат в Рф, в конце концов, складываются условия, дозволяющие, при сохранении политической и экономической стабильности, надежды на успешную адаптацию венчурного механизма в наиблежайшие годы.

1-ые шаги в этом направлении уже изготовлены. Правда пока в главном не русскими бизнесменами, а Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР) и другими международными Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат финансовыми институтами. И не в области финансирования деятельных предпринимательских проектов, а в целях вывода из кризиса и увеличения эффективности работы приватизированных компаний. Вобщем, это тоже одно из обычных направлений венчурного бизнеса.

Но, как говорится, лиха неудача начало. Уже появились сообщения о разработке венчурного фонда, опирающегося на средства больших русских Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат банков. По данным печати, проявляют энтузиазм к венчурному бизнесу Мосбизнесбанк, Столичный промышленный банк, Связь-банк, Петербургский инвестиционно-финансовый холдинг “Ленстройматериалы” и другие. В декабре 1997 г. стало понятно о разработке в Рф первого венчурного фонда с муниципальным ролью для поддержки научно-технических проектов и вербования личного капитала в развитие больших технологий под Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат муниципальные гарантии. Хотя активная роль и конкретное роль страны в этом проекте порождает много вопросов и критичных суждений, важен сам факт движения вперед в том направлении, которым двигаются другие индустриально продвинутые страны.

Сейчас почти все будет зависеть от первых результатов деятельности инвесторов рискового капитала. А так же Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат от того, как эта деятельность отыщет осознание и получит поддержку в органах власти. Ведь без подходящих критерий и, а именно, как указывает мировой опыт, без определенных налоговых льгот для длительных инвестиций с высочайшей степенью риска, венчурный бизнес очень стремительно увянет, как цветок на морозе.

Тут уместно вспомнить, как повышение в Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат США в процессе налоговой реформы 1969 года ставки налога на прирост капитала в итоге операций с ценными бумагами с 25 до 49,1 % в считанные годы свело практически на нет южноамериканский рынок венчурного капитала. Только понижение ставки этого налога поначалу до 28 % в 1978 году, а потом до 20 % (для личных инвесторов) в 1980 году и снятие ограничений Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат на рисковые инвестиции для пенсионных фондов позволило сначала 80-х годов поменять ситуацию в наилучшую сторону.

Не считая того, нужно резко понизить ставку рефинансирования (на момент окончания этой статьи она выросла до 42%) при сохранении инфляции на уровне наименее 1% за месяц. Необходимо вернуть доверие людей к корпоративным ценным бумагам Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат и фондовому рынку в целом, сделать этот рынок более прозрачным и демократичным.

Это отлично понимают пионеры венчурного бизнеса в Рф, которые слились в марте 1997 года в Российскую ассоциацию венчурного финансирования (РАВИ). В качестве главной ее задачки провозглашается лоббирование интересов венчурного капитала в Думе и Правительстве, в том числе Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат, – подготовка проекта закона “О венчурном инвестировании”.

О том, как развитие венчурного бизнеса прибыльно экономике, свидетельствует хотя бы тот факт, что в США только за период с 1990 по 1995 гг. личные инвесторы вложили около 130 миллиардов. долл. в развитие новых многообещающих компаний, в первый раз предложивших свои акции на фондовом рынке. Эти Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат средства инвестируются, обычно, в расчете на рост курсовой цены в течение долгого периода. Они не будут лежать в “чулке” либо давить на бюджет через рынок муниципальных облигаций, а станут работать на развитие производства.

Хотелось бы надежды, что уже скоро благодаря развитию венчурного механизма наши научные работники и инженеры оставят Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России - реферат мысли о заработке на жизнь в качестве челноков либо в составе бригад строителей в свободное от основной работы время и сумеют позволить для себя “роскошь” заниматься своим прямым делом, содействуя экономическому росту и благоденствию Рф.


meksika-naselenie.html
meksikanskie-zastolnie-tradicii.html
melanholicheskij-mvitalno-tosklivij.html